廣東省智能穿戴產(chǎn)品開發(fā)有限公司
時(shí)間：2016-05-26 14:29:57
公司擬與廣東樂源數(shù)字技術(shù)有限公司簽署對外投資框架協(xié)議，通過增資18,700萬元取得廣東樂源11%的股權(quán)，并根據(jù)廣東樂源投后估值170,000萬元(按16年對賭業(yè)績計(jì)算11倍)以68,000萬元取得其控股股東樂六平先生40%股權(quán)。公司通過增資及受讓股權(quán)方式共計(jì)持有廣東樂源51%的股權(quán)并取得控制權(quán)，本次對外投資所需資金均為自有或自籌資金。
廣東樂源為國內(nèi)智能可穿戴行業(yè)龍頭企業(yè)
廣東樂源數(shù)字技術(shù)有限公司是一家致力于可穿戴式智能核心技術(shù)與云開發(fā)應(yīng)用的創(chuàng)新型科技企業(yè)，行業(yè)內(nèi)較早布局穿戴設(shè)備領(lǐng)域，目前擁有遍及全球的合作伙伴和龐大的終端用戶，旗下?lián)碛兴募揖硟?nèi)控股子公司。
2015年1-12月主營營業(yè)收入1.4億，凈利潤5,066萬。
旗下智能手表業(yè)務(wù)涉及智能養(yǎng)老、健康管理、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)等三大領(lǐng)域，為智能養(yǎng)老、個(gè)人健康、戶外運(yùn)動(dòng)實(shí)現(xiàn)終端服務(wù)。
具備核心技術(shù)優(yōu)勢，業(yè)績承諾可觀
廣東樂源進(jìn)入可穿戴設(shè)備行業(yè)較早，手表項(xiàng)目在技術(shù)上具有成熟性、領(lǐng)先性和超前性，其在核心技術(shù)和服務(wù)平臺(tái)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，技術(shù)開發(fā)與實(shí)施團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，在穿戴式智能核心技術(shù)與云開發(fā)應(yīng)用領(lǐng)域快速發(fā)展，具備較好國內(nèi)及海外客戶資源。
根據(jù)雙方約定的業(yè)績承諾與補(bǔ)償，廣東樂源2016-2018年業(yè)績分別為1.5、2.25、3.375億元，行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)能力為承諾利潤實(shí)現(xiàn)提供保障。
繼續(xù)布局可穿戴，產(chǎn)品創(chuàng)新迎合消費(fèi)升級
公司于2015年推動(dòng)智能穿戴行業(yè)布局，先后與心麥智能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,并于2015年底推出首款智能健康戒指Acare。
易觀統(tǒng)計(jì)中國智能可穿戴設(shè)備市場在2014年的規(guī)模為22億，2015年約為125.8億元，預(yù)計(jì)2016年將達(dá)228億元，2018年將達(dá)400億，行業(yè)復(fù)合增速接近100%。雖然行業(yè)競爭激烈，但可穿戴設(shè)備成為智能手機(jī)之外又一重要入口為大概率事件。
收購廣東樂源，有望持續(xù)奠定公司可穿戴產(chǎn)品的技術(shù)基礎(chǔ)；
增厚利潤同時(shí)，有望在珠寶可穿戴領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，借助其珠寶、設(shè)計(jì)優(yōu)勢改變可穿戴產(chǎn)品低端競爭格局。
渠道布局已較完備，產(chǎn)品渠道有望協(xié)同發(fā)力
公司自2014年以來，先后通過并購（越王珠寶）、控股（寶慶尚品、上海金一黃金銀樓、擬控股一恒貞）及戰(zhàn)略合作（張萬福）等方式，實(shí)現(xiàn)珠三角、中原、湖南等地區(qū)布局，渠道合計(jì)超700家門店，為公司未來創(chuàng)新產(chǎn)品推廣奠定良好基礎(chǔ)。
同時(shí)，對于潛在合作方而言，公司目前的渠道布局已經(jīng)形成了較好的議價(jià)資源和推廣能力，未來在品牌、產(chǎn)品等領(lǐng)域，有望與廣東樂源形成良好互補(bǔ)，產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道布局有望協(xié)同發(fā)力。
盈利預(yù)測與估值：
不考慮廣東樂源并表，預(yù)計(jì)公司2015-2017年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入76.41億元、96.76億元、123.19億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤1.53億元、2.71億元、3.33億元，對應(yīng)EPS分別為0.24元、0.42元、0.51元，對應(yīng)PE分別為101.39倍、57.00倍、46.42倍。
維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：黃金珠寶產(chǎn)業(yè)景氣度下降，行業(yè)整合后內(nèi)部管理難度增加。
