我們認(rèn)為，2014-15年公司的折舊壓力較大（去年歸入管理費用的折舊費用增長近27%）。3）公司順應(yīng)市場發(fā)展趨勢，積極加大投入研發(fā)多功能智能化產(chǎn)品。

去年公司研發(fā)費用增長23%，占營收比重升至6.83%，比同期提升1.32個百分點。綜上分析，收入放緩、折舊與研發(fā)費用增加是導(dǎo)致公司凈利潤下降的主要原因。

業(yè)績拐點顯現(xiàn)，積極開發(fā)汽車智能化產(chǎn)品1）目前公司已經(jīng)成功進入長安福特供應(yīng)體系，配量配套經(jīng)典?？怂?。同時，公司在積極開發(fā)其他歐美優(yōu)質(zhì)客戶，預(yù)計將成為未來公司收入增長點。2）大功率車用二極管目前產(chǎn)能已達1.2億只，其中7000多萬只內(nèi)供，其他外銷。根據(jù)均價2-3元/只測算，滿產(chǎn)后將為公司貢獻近1個億的收入。同時，智能電機和控制系統(tǒng)項目目前已開始投產(chǎn)，達產(chǎn)后智能電機產(chǎn)能110萬臺，核心部件800萬臺，將為公司貢獻收入5.43億元，利潤率高。因此，大功率車用二極管與智能電機和控制系統(tǒng)將是公司未來增長點。根據(jù)投產(chǎn)進度，我們預(yù)計將于今年下半年開始放量，助力公司較快增長，業(yè)績拐點顯現(xiàn)。3）目前公司加大汽車智能化產(chǎn)品的研發(fā)與市場開拓力度，推出LIN總線調(diào)節(jié)器、智能電源控制器、智能雨刮電機控制系統(tǒng)、智能風(fēng)扇電機控制系統(tǒng)等智能化產(chǎn)品，其中，LIN總線調(diào)節(jié)器與國內(nèi)多家合資品牌汽車廠商深度合作并進入產(chǎn)品開發(fā)階段。因此，智能產(chǎn)品將成為公司未來中長期增長點。4）公司產(chǎn)品OEM與AM收入結(jié)構(gòu)基本處于6:4。因此，憑借產(chǎn)品性價比優(yōu)勢，公司有望受益于維修配件服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級促進維修配件供應(yīng)市場放開帶來的市場機會。